【招商研究】每日复盘与晨会精要（0103）：再次普涨，成交量逐步攀升

　　今日(1月3日) 市场维持了昨天的涨势，三大股指早间就表现出强攻态势，股指接连走高。午后开盘两市有所跳水涨幅缩窄，中小创个股持续强势。截至收盘，沪指涨0.62%，创业板指涨1.45%。盘面上，雄安新区概念股全天保持活跃，航空、通信、券商等权重板块轮番拉升，保险股午后急跌拖累大盘上攻。各大宽基指数全线飘红。

　　晨会要点

　　宏观：谈谈货币数据的积极变化-2017年6月金融货币数据点评

　　石化：伊朗局势动荡，地缘政治继续发酵

　　旅游：餐饮旅游行业1月投资策略—淡季不淡，建议超配旅游板块

　　旅游：黄山峨眉山略超预期，三亚免税小幅增长

　　机械：结构调整优化 轨交板块将持续迎来利好催化

　　计算机：

　　海虹控股—重启增发超预期，加快扩张PBM业务

　　医药生物：

　　华东医药—1类新药HD118获批临床 糖尿病研发管线进一步加强

　　家电：

　　格力电器—A股最“便宜”的行业龙头

　　电力设备：

　　正泰电器—公司出售部分光伏电站项目公司股权

　　每日复盘笔记

　　今日(1月3日) 市场维持了昨天的涨势，三大股指早间就表现出强攻态势，股指接连走高。午后开盘两市有所跳水涨幅缩窄，中小创个股持续强势。截至收盘，沪指涨0.62%，创业板指涨1.45%。盘面上，雄安新区概念股全天保持活跃，航空、通信、券商等权重板块轮番拉升，保险股午后急跌拖累大盘上攻。各大宽基指数全线飘红。

　　今日两市股指开盘涨跌不一，沪指以0.02%微幅低开，此后强势上扬。红旗连锁(002697,股吧)盘前涨停，带动零售概念股快速走强。盘面上雄安新区、零售、水泥板块涨幅居前，次新股、汽车板块较弱。

　　延续昨天的上涨态势，两市上午盘持续走强，截至午间收盘沪指涨0.91%，报3378.79点。受利好消息刺激，雄安板块大涨，10余只个股涨停。券商股也有拉升态势。板块方面雄安新区、河北板块、宽带提速领涨，次新开板板块领跌。

　　午后开盘两市有所跳水涨幅缩窄，至下午收盘前维持横盘波动走势。沪指在开盘后进行回调，13:49后又进行了一次冲高回落的反复。雄安新区板块爆发，近30只个股涨停。以新华保险(601336,股吧)为代表的保险股快速下挫。从盘面上看，雄安新区、地热能、酒店餐饮板块在涨幅榜前列，次新开板、保险板块居跌幅榜前列。

　　从总体上看，360多个板块中有348个翻红，涨跌幅超过1%的分别有95个和5个，个股涨跌停板分别有48个和3个。

　　从原则上看，今日早间，A股市场延续昨日走势震荡走高，两市也再次出现普涨格局。不过，午后随着保险等权重股大幅回落，沪指也受其影响涨幅收窄。但总的来说，新年伊始个股全线普涨的开门红，有利于市场信心恢复。近两日市场成交量逐步上升，沪指逐步突破均线压力，大盘有希望继续反弹，但也要密切关注市场的节奏变换。

　　晨会纪要

　　行业研究

　　【宏观*点评报告】谢亚轩/闫玲/张一平/刘亚欣/周岳/林澍：谈谈货币数据的积极变化-2017年6月金融货币数据点评

　　事件：

　　中国人民银行2017年7月12日公布6月末数据，广义货币(M2)同比增长9.4%，人民币贷款1.54万亿元，社会融资规模1.78万亿元。

　　核心观点：

　　1）6月社融1.78万亿。表外融资受MPA影响较小，而受银监会等政策影响较为显著，因此，表外融资一季度大幅增长、二季度才出现萎缩。6月积极的变化是表外融资有所恢复。在广义社融的占比从3%提升至13%，虽然未贴现银行承兑汇票、委托贷款继续收缩，但是信托贷款由于受央行统一监管并容易穿透，本月大幅增长。预计这将会是未来表外融资的主要方式。

　　2）6月新增贷款1.54万亿元，整体结构有改善。具体来看，企业中长期贷款占比仍在高位。居民贷款在全部信贷中的占比触顶回落，从55%降至48%。其中，按揭贷款在全部信贷的占比回落至一年以来的最低值31%。上半年信贷投放7.97万亿元，年初12万亿元的总贷款投放额度已用完三分之二。下半年贷款投放规模会季节性下行，但全年额度预计也有灵活上行的空间。

　　3）近期流动性宽松的主因是财政投放，而非外汇占款。验证我们此前的判断央行外汇占款的显著正增长概率较低。如果仅是商业银行外汇占款增加，而非央行外汇占款的增加，商业银行负债荒的局面会略有缓解，流动性仅小幅改善。不过，如果央妈不参与的话，流动性难以根本性的改善。

　　4) 即便下半年货币政策和监管政策以平稳而非收缩，也并不意味着M2的显著回升。维持我们M2此前的判断，在中性预期下，M2同比增速年末在9.5%-9.7%；在悲观预期下，M2同比增速仍将回落至9.0%。6月M2同比增速继续回落至9.4%。这与广义信贷增速的放缓，货币派生能力下降有关。其次，M1的持续回落、企业活期存款的下行，与企业债净融资额为负，房地产销售放缓也密切相关。此外，受MPA和三会监管政策的影响，非银同业存款增速继续下滑。总的来看，很多影响因素是趋势性的，并非今年监管变化才出现。

　　5）金融去杠杆，实体经济融资受负面影响较小。同时，随着经济增长中枢，从固定资产投资转向消费，不可高估固定资产投资小幅走弱对经济的拖累。预计下半年国内经济增速仍有可能在6.6%左右，经济尚不成为货币和监管政策转向的推动因素。

　　行业研究

　　【石化*点评报告】王强/石亮/王亮/李舜：原油事件点评报告—伊朗局势动荡，地缘政治继续发酵

　　事件：

　　17年12月28日起，伊朗国内发生大规模反政府抗议示威活动。示威从东北部城市马什哈德开始，逐步蔓延至全国多个地区并升级为大规模骚乱。针对国内示威活动可能受国外敌对势力支持，伊朗总统表示，民众有示威的权力，但不应破坏公共财产、践踏公共秩序。由于紧张局势升温，国际石油和黄金价格上涨，1月2日布油盘中触及67美元大关，继续创近2年半以来新高。

　　点评：

　　伊朗局势有内外双重因素。在2015年伊核协议达成后，伊朗国内的经济问题并未得到很好的解决，失业率维持在10%以上，通货膨胀严重，民众生活水平不升反降，尤其是近期不少生活必需品大幅涨价，引发了极大不满。示威最初是以经济和改善生活的诉求为主，但随后开始升级为大规模骚乱，矛头指向了鲁哈尼政府和神权专制体制。伊朗安全部队与示威群体发生冲突，已造成至少12人死亡和百余人受伤。

　　骚乱的背后自然少不了各种反对派和国外势力的身影。美国总统特朗普自上台之后就开始转变前任总统在伊朗问题上的温和态度。针对此次骚乱，特朗普更是连续在推特上发文支持伊朗民众的示威活动，并引发与伊朗最高领导人之间的口水战。我们认为此次骚乱活动的主因是内因而非外部因素。虽然骚乱活动规模较大，但伊朗军队与伊斯兰革命卫队的立场没有发生变化，局势应能很快得以控制。更深层的影响应该是伊朗政府可能将重心转移到国内，进而影响中东地缘博弈。

　　地缘政治因素或将继续发酵。虽然过去几年的供应过剩令国际油价对地缘政治风险的敏感度大大降低，但当前正重新因地缘政治风险溢价的回归而变复杂。此轮油价反弹高度和时间都超过此前预期，我们认为从基本面方面看，短期利多基本出尽，存在一定的回调需求，但包括地缘政治和不可抗力（北海油田油管漏油、利比亚油管爆炸）在内的非基本面因素频繁扰动油价。在供需平衡边际量较小的前提下，这种偶发的黑天鹅事件对市场心态和油价表现都会产生一定的放大效应。

　　18H1总体维持Brent 核心区间50-65美元“中油价”观点，但地缘政治溢价是最大的不确定。18H1之前，油价波动的主因依然是OPEC减产力度与美国页岩油产量增速之间的动态博弈，但中枢有所上移，布油核心区间应维持在50-65美元/桶。基于此，建议重点关注4条主线：一是涤纶长丝的中期复苏和龙头进军大炼化，优先推荐桐昆股份(601233,股吧)、恒逸石化(000703,股吧)；二是滚动低成本收购美国页岩油核心资产，重点推荐新潮能源；三是继续长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源；四是丙烷脱氢制丙烯高景气，推荐东华能源(002221,股吧)。

　　风险提示：地缘政治风险。

　　【旅游*点评报告】梅林：餐饮旅游行业1月投资策略—淡季不淡，建议超配旅游板块

　　12月指数微涨，餐饮旅游板块跑赢大盘。12月A股整体表现一般，创业板继续小幅回调，餐饮旅游板块上涨1.31%，强于沪深300指数（+0.62%），强于创业板指数（-1.00%），在A股29个行业中排名第5位。前期调整较多的峨眉山A、凯撒旅游(000796,股吧)、锦江股份(600754,股吧)领涨。

　　酒店：锦江11月RevPAR回升，行业景气度依然向好。11月全国星级酒店增速回落，入住率/平均房价/RevPAR增长0.6pct/0.1%/1.8%。11月，锦江、铂涛、维也纳和卢浮RevPAR分别增长5.7%/7.9%/2.0%/5.6%，增幅相比10月（+4.3%/9.1%/-1.1%/3.4%）扩大，表明酒店业景气度继续向好，11月锦江新增开业酒店65家，1-11月净开业741家，超额完成开业计划。

　　免税：海南旅游市场火热，离岛免税Q4延续高增长。10月，海南离岛免税商品销售额6.32亿元/增长42.0%，购物人数19万人次/增长35.7%，三亚旅游市场于2016年四季度开始复苏，但10月离岛免税依旧延续较快增速。2018年为海南建省30周年，大量交通、旅游项目建成营业，三亚免税政策有望再次优化，客流与客单价有双重提升空间。

　　景区：淡季不淡，11月客流增长强劲。11月，黄山景区接待游客29.79万人次/+37.47%，三亚市接待过夜游客184.89万人次/+7.97%，桂林市接待365.08万人次/+24.21%，张家界(000430,股吧)市各景区接待630.12万人次/+46.82%。10月，丽江市接待382.12万人次/+23.44%。

　　出境游：国际航线触底反弹，短途线路复苏明显。10月，民航国际航线客运量达467.9万人次/+13.0%。11月，中国游客赴日本56.71万人次/+31.03%，赴韩国29.92万人次/-42.13%。10月，泰国接待中国游客80.56万人次/+69.85%，奥地利接待10.10万人次/+30.73%，加拿大5.36万人次/+11.51%，澳大利亚10.06万人次/+16.57%。

　　投资建议：2017年，部分龙头企业的股价出现调整，但其业绩表现依然领跑，导致估值相对于年初降低很多，迎来底部配置良机。锦江、宋城、凯撒经营实力凸显，并积极扩张，有望充分受益于行业景气度的上行。同时，宋城取消定增计划，凯撒调减定增方案，均有望修复市场信心。强烈推荐：锦江股份、宋城演艺(300144,股吧)、凯撒旅游。2017年，首旅酒店(600258,股吧)与中国国旅(601888,股吧)两大优质龙头领涨餐饮旅游板块，消费升级趋势下，二者将受益于行业景气度向上与自身扩张加速，仍显示出较强的成长性。继续推荐：首旅酒店、中国国旅。因国内旅游行业生态发生变化，2017年景区个股调整较多，估值进入底部区间，考虑到内生增长受益交通改善，以及外延项目逐步落地，龙头存在短线博弈与估值修复的机会。重点推荐：中青旅(600138,股吧)、峨眉山A、黄山旅游(600054,股吧)。

　　风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。

　　【旅游*点评报告】梅林：2018年元旦假期旅游数据点评—黄山峨眉山略超预期，三亚免税小幅增长

　　旅游跨年受青睐，国内游人数同增11%。据国家旅游局测算，12月30日-1月1日，全国共接待国内游客1.33亿人次，同比增长11.08%，实现国内旅游收入755亿元，同比增长11.22%。全国旅游客流呈现北上南下的趋势，冰雪、温泉、避寒三大主题产品热度走高。

　　国内游：冬季出游需求释放，多数重点景区迎来两位数增长。作为国内一线避寒游目的地，三亚、桂林等南方旅游城市表现不俗，两地重点景区合计客流的增速均超过15%，其中三亚宋城景区前两日客流同增31.94%，桂林象山景区三日客流同增60.92%，成绩亮眼。受益于西成高铁通车，峨眉山景区客流增长15.98%，此外，黄山、泰山、张家界武陵源等山岳景区的客流增速均超过20%。（详细数据请见第二页表格）

　　出境游：消费升级驱动出境游升温，亚洲短线游受追捧。客流方面，携程平台上12月28日-1月1日有约45%的游客选择出境游；而驴妈妈平台元旦前后的出境游人次达到去年的1.4倍。价格方面，携程平台出境游人均消费为6527元，较平日小幅提升。目的地方面，携程平台的订单覆盖66个国家和地区，较去年增加11个，日本、泰国、美国最受欢迎，韩国线则依然低迷；驴妈妈平台上，泰国、菲律宾、香港最受青睐；整体来看，亚洲短线目的地，尤其是东南亚海岛游热度较高。

　　免税：三亚免税购物表现稳健，客流与营收小幅增长。12月30日-1月1日，三亚市免税店入店人数超过6万人次，同比增长1.46%；免税品营业收入超过7000万元，同比增长4.28%。

　　风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。

　　【机械*点评报告】刘荣/吴丹：2018年铁路总公司工作会议点评—结构调整优化 轨交板块将持续迎来利好催化

　　本篇点评针对1月2号召开的铁路总公司工作会议，会议对2017年铁路建设进行了总结，同时为2018年全年铁路建设奠定基调与规划目标。我们认为，“十三五”是城市轨道建设高峰，铁路新增建设总量与“十二五”持平，但结构将出现新变化，铁路混改货运复苏、标动逐步成为国内动车唯一标准、一带一路基建提速、铁路后市场逐步开启、关键零部件进口替代加快等。同时板块持续有利好催化剂，1-2季度持续会有招标释放、板块公司业绩逐级好转（2016年铁总换届招标停滞造成低基数）、大铁通车里程大幅增长、250KM标动/货运动车组或将突破，建议加大配置迎接板块行情，推荐中国中车(601766,股吧)、康尼机电(603111,股吧)及中铁工业。

　　2017年铁路新建固定投资8010亿元，同比基本持平。我国铁路行业固定资产投资已经连续四年突破8000亿元，投产新线3038公里，同比下降7.4%，“四纵四横”高铁网的四横提前建成运营；新开工项目35个，同比下降11个，新增投资规模3560亿元。2018年全国铁路行业投资计划投资7320亿元，同比下降8.6%。

　　2018年通车里程同比30%以上增长。2018年计划投产新线目标4000公里，同比增长31.67%；其中高速铁路投产目标为3500公里。会上重申《铁路“十三五”发展规划》《铁路中长期发展规划》目标。

　　铁路客货运输强劲增长。2017年铁路货运在2016年复苏的基础上继续回升，2017年我国铁路货物发送量为29.18亿吨，同比增长10.1%。铁路客运完成旅客发送量30.39亿人，同比增长9.6%，其中动车组发送旅客占比为56.4%。2018年国家铁路规划将完成旅客发送量32.5亿人次、货物发送量30.2亿吨、总换算周转量38900亿吨公里

　　中欧班列开行再创新高，一带一路基建继续提速，2017年中欧班列共开行3600列，超过2011年至2016年六年开行数量的总和，成为“一带一路”建设标志性成果。2018年中铁总将继续扩大中欧班列开行范围，推动中老铁路有序实施，推进印尼雅万高铁、匈塞铁路塞尔维亚段全线开工建设和中泰铁路项目一期工程建设，稳步推进铁路走出去。

　　2020年动车保有量目标达3800标列 复兴号900标列以上。按该目标推算，2018-2020三年要交付至少1000列，年均交付量为330-350标列，符合预期；截止日前复兴号已有225列标准列招标，未来3年将至少招标675列标准列。

　　轨交板块2018年景气度还会持续，依次会以下催化剂：今日召开的年度工作会议、1-2季度持续会有招标释放、板块公司业绩逐级好转（2016年铁总换届招标停滞造成低基数）、大铁通车里程大幅增长、250KM标动/货运动车组或将突破等等，持续有利好催化剂，建议配置迎接板块行情，继续推荐中国中车、康尼机电、中铁工业。

　　风险提示：铁路基建受国家政策影响较大；短期政府清理PPP。

　　公司研究

　　【计算机*点评报告】刘泽晶：海虹控股(000503,股吧)（000503）—重启增发超预期，加快扩张PBM业务

　　上周国风投基金完成实控人变更后，本周公司快速重启非公开发行预案，公司由民企向央企控股转型的各项步伐远超市场预期，持续体现中国国新在全面入驻后大力推进公司PBM业务、加快医保审核服务落地的决心，不断验证公司未来将成长为医疗健康大数据服务“国家队”的确定性。

　　事件：公司发布非公开发行预案(修订版)，拟对2016年度非公开发行方案进行调整，发行股票价格由不低于44.10元/股调整为35.44元/股，发行股票数量由不超过5700万股调整为为不超过7100万股，募集资金净额不超过25亿元，拟用于实时智能审核平台建设项目，项目总投资期为1.5年。

　　推进速度超预期，显示超强执行力。公司在2017年12月公告大股东重组以及更换实控人等一些列动作后，2018元旦后随即公告重启之前暂停的非公开增发方案，聚焦发力PBM业务，这一系列动作彰显公司在进行重组后超强的执行力。虽然市场还在担心公司的商业模式能否落地，但我们认为在央企中国国新进驻公司后，公司的各项业务进展速度明显超出市场预期，我们坚定看好央企进驻后对公司执行力和业务落地能力的有效提升。

　　聚焦主业，突出商业落地。我们认为在更换实控人后立即重启增发并重金投入PBM，显示出新的央企大股东对公司医保控费业务的认可，并体现出加大投入力度的意愿。公司本次募集资金建设的实时智能审核平台，能够提供覆盖医疗服务全流程（诊前提示、诊间警示、诊后审核与稽核）的监管功能，同时建立医保医师医疗服务质量评价管理体系及参保人员智慧医疗档案服务体系，将促进规范医疗就诊行为，提高医疗服务机构自主管理水平，加快实现医保基金合理控费，并加快公司第三方基金管理模式的推广，增加PBM业务对公司收入的贡献。同时，随着实时智能审核业务的不断扩张，公司不断积累海量诊疗数据，为公司推动医疗大数据服务建立坚实的基础，有利于未来新健康TPA等业务的推广落地，公司盈利水平将得到大幅提升。

　　“强烈推荐-A”评级：我们认为公司此次重启定增，将加快PBM业务服务水平的提升及在全国的推广速度，增强公司盈利能力及经营业绩水平。预计2017-19年净利润为0.21/1.67/8.82亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：1、本次非公开发行股票尚需取得中国证监会的核准；2、PBM业务收费模式落地不达预期；3、商保业务推广速度缓慢，市场竞争加剧。

　　【医药生物*点评报告】吴斌/李点典：华东医药(000963,股吧)（000963）—1类新药HD118获批临床 糖尿病研发管线进一步加强

　　事件：全资子公司中美华东获得1类新药HD118片剂的临床试验批件，审批结论为同意进行临床试验。

　　点评：

　　国外已经完成的临床试验显示HD118降糖效果良好。HD118原来由美国Phenomix公司开发，通用名Dutogliptin，属于DPP-4抑制剂类降糖药，从已经发表的一个423名糖尿病人参加的持续12周、多中心、双盲对照临床试验来看，降糖效果良好，主要终点糖化血红蛋白降低0.5%左右（400mg组，已经减去安慰剂效果，平均基准糖化血红蛋白水平8.4%）。全球DPP-4抑制剂药物销量之首的西格列汀对糖化血红蛋白降低在0.6%左右（100mg组，已经减去安慰剂效果，平均基准糖化血红蛋白水平8.25%），可见HD118的临床疗效并没有差多少，且也未见严重和高发的不良反应。

　　因商业原因而非技术原因未能在美国上市。由于西格列酮事件，FDA于2008年版本了新的临床试验指导原则，要求II型糖尿病新药在II期和III期临床中评估新药对心血管的影响。这带来了糖尿病新药临床试验时间和资金成本的大幅上升：临床试验时间需要延长2年左右，而费用需要从1.5亿美元飙升至3.5-4.5亿美元。加上2009年上市的第二个DPP-4抑制剂沙格列汀表现欠佳，2010年，Phenomix的合作伙伴Forest Lab退出并停止支付临床试验费用，该药物上市历程终止，同年Phenomix倒闭。

　　HD118是国内DPP-4抑制剂领域的1类新药，预计2020年上市，2027年专利到期。2014年中美华东通过技术转让合同获得了HD118在中国用于治疗2型糖尿病范畴内疾病的所有相关技术及中国专利权。我们预计在国内没有心血管影响评估的情况下，该1类新药有望2020年获批上市，此外优先审评可能加快该进程。该新药在中国的化合物专利到期时间为2027年8月23日，上市后仍然有较长的市场独占期。2016年全球DPP-4抑制剂销售额90亿美元左右；国内样本医院销售额1.25亿元左右，增速30%左右，17年各大DDP-4抑制剂原研药都进入了国家医保，助推未来放量。

　　中美华东已初步形成糖尿病临床主流仿制药全覆盖+1类新药储备的优秀管

　　【家电*点评报告】纪敏/吴昊/隋思誉：格力电器(000651,股吧)（000651）—A股最“便宜”的行业龙头

　　投资思考：性价比之选。 相对较同期更低的渠道库存水平为2018年实现可持续增长创造了客观条件。2017是家电板块估值国际化元年,环伺A股,目前格力仍是为数不多2018年10xPE左右且“耳熟能详”行业龙头白马之一。To the time to life, rather than to life in time。时间会诠释和演绎一切理性与感性。优质资产与股息率提供安全边际, 维持“强烈推荐-A”评级。

　　经营预期：低库存,定乾坤。据产业在线,17年1-11月空调行业内销+49.2%出口+11.9%;其中格力内销+35%出口+15%。由于2017年终端需求强劲,上市公司产能几乎处于紧平衡供给,因此通过上游压缩机供货来推测下游厂商排产的算法难以完全量化反映企业实际经营情况。我们预计格力2017年内销增速优于行业均值且市占率继续提升。据渠道调研,受益于强劲终端需求,库存水平低于往年同期。原材料价格上涨一度引起家电企业的成本压力,2017Q4以来出厂价提升幅度约3-5%。因此,预计格力在2018年实现收入15%增长将是实力背书,除非2018国内空调终端需求出现大幅衰退。

　　估值分析：也许是A股最便宜的行业龙头。公司当前股价对应2017年报股息率接近6%（假设不提高分红比例）,预计2018年的盈利将达到260-270亿,对应2018年10xPE左右(按Wind一致预期,2018年,同样便宜且“耳熟能详”行业龙头似乎只有万科11xPE万华化学(600309,股吧)9.2xPE上汽集团(600104,股吧)9.5xPE)。2017年,三巨擘的股价涨幅分别为美的+103%格力+86%海尔+94%; 参考Wind一致盈利预期, 估值PE提升幅度分别为美的+72%格力+39%海尔+42%,格力相对落后。大致推算“外资（QFII+港股通）”持股占公司总市值比例分别为美的25%格力与海尔均15-20%。可以解粗略读为：投资家电白马蓝筹,“外资”相对更为看重长期治理结构和业务布局,而对收益率的要求相对包容。除业务布局的差异外, 2018换届预期的逐步明朗,或许会触发格力与美的海尔之间“外资持仓”的再平衡和估值差距的收敛。

　　风险提示：地产景气下行超预期、原材料价格波动超预期

　　【电力设备*点评报告】游家训/陈术子：正泰电器(601877,股吧)（601877）—公司出售部分光伏电站项目公司股权

　　公司出售甘肃、宁夏地区光伏电站项目公司股权。全资子公司正泰新能源向浙江省水利水电投资集团出售其甘肃、宁夏地区的9个光伏电站项目公司各51%的股权，所涉及的电站装机容量约405MW，资产作价1.19倍PB。

　　本次资产交易将产生较大的非经营性利润：此次出售的资产预计在2018年产生归上利润2.9亿元，但大部分可能需要计入非经营性利润。正泰新能源2018年还在业绩对赌期，该部分光伏电站资产按照可使用年限均摊后折算到2018年的扣非利润大约0.183亿元。

　　资产交易有助于降低新能源公司公司负债率，并提高公司电站资产的资产利用率：公司此次出售资产，一方面可以降低负债率，提高正泰新能源的资本周转水平；至2017年3季报，公司在国内共有权益机组1.94GW，其中宁夏与甘肃合计约680多MW，未来公司电站资产的平均盈利情况会更好。另一方面，浙江水利水电是浙能集团旗下的清洁能源运营机构，公司将弃电最严重的甘肃、宁夏地区的电站出售给对方后，有助于充分利用其跨区输电和电量交易方面的优势，提高电站的资产利用率。

　　投资建议：估算公司低压电器业务2017、2018年业绩增速分别为18%、12%，综合光伏资产业绩承诺、户用光伏可能带来的增量、出售电站影响以及股权激励费用，上调公司2017、2018年利润预测至27.8、37.1亿元，对应当前估值20.5、15.4倍。公司大股东可交换债发行已完成，近期小非、配套融资增发解禁的长期影响不大，维持强烈推荐评级，上调目标价为31-34元。

　　风险提示：新能源发电弃电难以解决，新业务管理跟不上，限售股解禁冲击。

　　热点新闻追踪

　　韩国全球首测5G网络下自动驾驶

　　近日韩国交通安全管理局和SK电讯进行了全球首次通过5G网络实现自动驾驶的测试，测试地点是占地32万平方米的K城。测试系统利用了准标准的5G网络为自动驾驶汽车提供支持，使它们能够更有效地共享和接收周围环境与其他车辆的数据。在整个自动驾驶方案中，控制中心通过速率为20Gbps的5G网络与汽车保持实时数据交换，通信时延小于0.001秒，而方案中使用到的3D地图误差不超过20cm。SK电讯称，测试的项目包括了儿童突然闯入机动车道的场景，设在路灯上的摄像头和传感器能够及时感知到这一危险情况并通过5G网络告知周围的自动驾驶汽车。当然，真实的应用场景比起目前的测试环境要复杂得多。韩国交通安全管理局与SK电讯此次测试的目的是为了结合5G网络和自动驾驶汽车两方面的技术，为下一步的技术升级做准备。而在5G技术方面，韩国希望在今年2月9日开幕的冬奥会前建设完成全球首个商业化5G网络。

　　可跟踪：亨通光电(600487,股吧)、三维通信(002115,股吧)等。

　　工信部：2018年要继续坚定不移抓好钢铁去产能工作

　　工信部原材料工业司发文称，2018年，要继续坚定不移抓好钢铁去产能工作，力争提前完成“十三五”的上限目标。要确保落后产能应去尽去。建立打击“地条钢”长效机制，坚决防止死灰复燃。督促地方以处置“僵尸企业”为抓手 ，坚定不移去除低效产能。抓好产能置换审核关，严禁以任何理由新增钢铁产能。加强对地方工作的指导和监督，确保完成去 产能目标任务。

　　可跟踪：西宁特钢(600117,股吧)、安阳钢铁(600569,股吧)等。

　　香港市场情况每日点评今日市场

　　恒指连升七日。美股标普500指数及纳指均破顶创收市新高，恒指今早高开143点。截至收盘，恒生指数收报30,560.95点，上涨45.64点或0.15%；恒生国企指数收报12,088.99点，上涨20.00点或0.17%。大市成交1308.41亿港元，较前一交易日回升。恒生行业指数多数上涨，电讯业领跌，消费品制造业领涨。腾讯(00700.HK)再升1.1%报422.2元。瑞声(02018.HK)股价扬1.8%，获大摩评为今年首选股之一。中资航空股全线走高，国航(00753.HK)扬6.8%。东航(00670.HK)及南航(01055.HK)各扬6.4%及6.3%。中国汽车流通协会指去年12月汽车经销商库存预警指数回落至47.7%。车股亦向好，比亚迪(002594,股吧)(01211.HK)升2.2%。吉利(00175.HK)及华晨(01114.HK)各涨3.7%及3.1%。

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