申万宏源：推荐业绩增长确定性强的白电和小家电龙头

　　【宏观视角】

　　经济坚实增长 鲍威尔大概率顺利获得提名

　　——2017年11月美联储FOMC议息会议点评

　　在11月美联储FOMC议息会议上，FOMC决定不加息，维持1%-1.25%的联邦基金目标利率区间。内容符合预期，资产走势整体稳定，市场更为关注总统特朗普对下任美联储人选的提名情况，这将决定明年货币政策的整体走向。预计特朗普将于美国时间周四下午（北京时间周五凌晨）宣布人选，现任理事鲍威尔得到提名的呼声大幅领先。

　　若鲍威尔继任，大概率会在短期内延续耶伦时期的货币政策，包括加息节奏的前瞻指引和缩表节奏，变量更多出现在金融监管的操作上。

　　【行业分析】

　　推荐业绩增长确定性强的白电和小家电龙头

　　四季度以来原材料价格和汇兑损失迎来边际改善，申万宏源持续推荐行业景气度高、竞争格局优、拥有强大议价能力的空调龙头格力电器，公司2017年动态估值12.3倍，相比美的（19X）折价过多，高股息率（6%）+1300亿净现金，后续估值差有望修复；推荐渠道调整效果突出、并购GEA整合超预期的青岛海尔；推荐市场份额持续提升、滚筒替代波轮提高利润率的小天鹅A；推荐独立地产周期的小家电龙头，苏泊尔、莱克电气和飞科电器。

　　看好火电盈利修复带来的投资机会

　　煤价逐步回归合理区间，煤电联动有望启动，看好火电盈利修复带来的行业性投资机会。目前临近煤炭长协签订，发改委稳定煤价意图强烈，后续煤价有望逐步回归合理区间。电价方面，今年电煤价格指数全年预计大幅高于上年水平，明年有望启动煤电联动。看好煤价回落、电价上调带来的行业性投资机会，继续推荐华能国际、大唐发电、华电国际、国电电力、皖能电力等优质煤电龙头。

　　煤改气&清洁供暖迎来环保倒逼下的行业性机遇。看好京津冀地区优质燃气龙头百川能源，受益煤改气接驳收入大增，售气量持续增加。环保压力下各地区推进清洁供热步伐提速，看好优质清洁供暖龙头联美控股，技术+管理实力突出，外延扩张有望持续加速。

　　【公司评级】

　　建议“买入”康尼机电

　　地铁高速发展与国铁周期回暖将充分带动康尼机电门系统业务增长，5G时代仿金属塑胶后盖普及确保龙昕科技实现业绩承诺。预计公司本部2017/2018/2019年实现归母净利润2.72/3.31/4.21亿元，对应EPS0.37/0.45/0.57元；若成功收购龙昕科技，以业绩承诺为基础，备考归母净利润为5.10/6.39/8.09亿元，假设上市公司向龙昕科技原股东增发的股份全部发出，备考EPS为0.57/0.71/0.90元（不考虑募集配套资金影响），以2017年11月1日市值为基础的增发后市值为135亿元，对应备考PE为26/21/17倍。采用分部估值法：横向比较，轨交装备行业2018年PE在30倍左右，纵向比较，康尼机电当前PE处于历史较低位置，综合考虑给与康尼机电2018年25倍PE，测算出公司本部2018年目标市值为83亿元；消费电子精密结构件行业2018年PE在23倍左右，考虑到龙昕科技成长潜力大，给与龙昕科技2018年28倍PE，以利润承诺为基础，测算出龙昕科技2018年目标市值为86亿元。康尼机电与龙昕科技2018年合计目标市值169亿元，对应目标价18.87元，对应25%上升空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　建议“买入”劲嘉股份

　　烟标主业龙头巩固受益行业复苏、产品结构调整提升盈利能力；复星入驻董事会，加快大包装与大健康预支合作进度；定增顺利完成，募资进一步增厚公司实力；控股股东增持彰显发展前景信心。公司横向外延发展精品包装与智能包装，为电子产品、食药、化妆品等提供包装业务，新包装生产线逐步推进，提供新增长点；纵向延伸包装产业链，由制造向服务转型，提升价值链，凸显竞争优势。维持2017-2019年净利润，考虑增发股本影响，2017-2019年EPS分别为 0.45元、0.54元和0.67元，目前股价（11.03元）对应2017-2019年PE分别为25倍，20倍和16倍，维持买入。