中报压轴披露 格力赚钱能力仍是家电业No1

强大的盈利能力，推动格力电器净利润较收入保持了更快的增速。从盈利增速来看，上半年格力电器净利润增速达到48%，依旧高于收入增速，且高于美的电器的13.85%和青岛海尔的33.54%。

格力电器中报显示，上半年公司实现营业总收入700.2亿元，较上年同期增长40%；利润总额111.9亿元，较上年同期增长44%，实现归属于上市公司股东的净利润94.5亿元，较上年同期增长48%，基本每股收益1.57元，较上年增长48%，收入水平和利润增速均超出预期，突出反映了格力电器稳健和健康的经营状态。

根据往年经验，格力电器空调出货呈现旺季很旺、淡季不淡的特征，即便下半年进入淡季，格力电器仍有望保持较好的出货，2016年，格力的出货高峰就出现在下半年。国泰君安认为，行业景气度仍处高位，且在目前低渠道库存的情况下，格力电器下半年将轻装上阵，增长压力已不大。公司作为行业龙头，优享行业红利，全年业绩无忧。

为全年业绩打下坚实基础

从相关指标来看，格力电器上半年加权平均净资产收益率（ROE）达17.78%，是2000年以来历年上半年的最好水平；销售净利率超过13%，仍处于历史高位水平。两项指标均明显高于美的、海尔等同行业主要竞争对手。

考虑到天气因素，二季度历来是国内空调旺销的季节，去年的低基数也有利于提升增速水平，不过，这样一个收入增速在历史上不多见。据Wind数据，这也是2003年以来，格力电器在二季度创下的最高收入增速水平。行业分析人士认为，这主要与行业景气回升及格力市场占有率较高有关。

8月31日，格力电器公布了2017年中期报告。在行业景气上升、销量明显改善、渠道补库存等利好的支撑下，格力电器营收实现较快增长，业绩表现靓丽，而且从赚钱能力上讲，“老大哥”格力电器依旧傲视群雄，盈利增速无出其右。业内分析人士指出，伴随家电行业景气改善，格力电器增长弹性再次显现，盈利能力逆势提升凸显公司强大实力。往后看，下半年空调行业仍有望延续较好景气度，格力电器仍将是主要受益者，全年业绩无忧。

交出超预期的答卷

随着行业景气改善，全行业均享受着补库存盛宴，但要论家电企业赚钱哪家强，格力电器依旧是当之无愧的No1。

长江证券点评报告进一步指出，在汇率及原材料等外部压力显著增加背景下，格力电器盈利能力仍然逆势提升，体现出龙头极强的抗风险能力，而考虑到空调行业本身较大的成长空间以及偏稳态的竞争格局，预计格力未来盈利能力大概率仍可稳中有升。

值得一提的是，今年上半年，人民币汇率止跌回升，对美元出现一定升值，且上游原材料价格大幅上涨加大成本压力，但就在这样的不利环境下，格力电器依旧保持了史上最高的盈利水平，格力电器凭借自主核心科技和优质产品获得的市场认可所带来的溢价显露无遗。

在经历两年调整后，国内家电行业正逐渐走出低谷，今年上半年更是迎来快速反弹。作为空调市场的龙头，格力电器在行业景气上行周期中弹性也显露无疑，出货量增长显著。据产业在线数据，1-7月，格力内销出货1841万套，增长65.3%。

国泰君安证券研报指出，若扣除汇兑影响，格力电器上半业绩增速同比增速或超过80% ，表现将更加抢眼。由于二季度原材料价格高位，公司毛利率有所下滑，但得益于良好的费用控制，销售费用率、管理费用率分别同比下降6.6个百分点和1.5个百分点，公司净利率不降反升。

总之，上半年格力电器为投资者交出了超预期的答卷。靓丽的中报数据也为全年业绩打下坚实的基础。业内普遍预计，下半年空调行业仍有望延续较高景气度，今年全年空调内销将超过7500万，创历史新高。

若按季度分析，格力今年一季度营业总收入为300.35亿元，同比增长19.67%，增速较去年一季度的0.02%加快近20个百分点；结合中报数据测算，今年第二季度营业总收入为399.85亿元，同比增长59.98%，无论是相比去年第二季度还是今年第一季度，增速均大幅提高。