巴菲特首获外资在华私人飞机业务许可 6股或跟风(2)

　　8月27日,公司发布2014年半年度报告:报告期内,公司实现营业收入54.36亿元,同比增长17.75%;实现营业利润1.74亿元,同比增长12.87%;实现归属于上市公司股东的净利润1.53亿元,同比增长16.91%;上半年基本每股收益为0.26元。

　　中法合作研制的EC175B首批交付时间定在10月前后,全年将完成3架的交付工作。当前,空直位于法国马里尼昂(Marignane)的总装线上有15架处于不同的装配阶段。报告期内,与空客直升机签署了中法共同生产1,000架新一代EC175/AC352直升机的长期工业合作协议,对双方在EC175/Z15项目上的8年合作再次强化。去年签署的S-76D机体转包生产项目的尾梁开铆,首架份S-76D零组件制造和整机装配将于2016年11月交付美国西科斯基公司。

　　成本错配与订单红利引导增长。2013年高研发支出、低增值税退税制约当年利润,2014年大订单未落地影响收入。我们预计合同终将签订,2015-2016年快速增长。

　　公司动态:

　　公司发布中报,实现收入4.88 亿元,同比增长20.36%;实现净利润4812 万元,同比增长25.26%;EPS 为0.16 元。

　　陆军航空兵“十一五”末启动的扩编、所属陆航团升级为旅的工作持续推进,迄今已完成过半。海军大力推进远洋化建设,近年以航母为代表的大中型水面舰艇建造编列数量迅速扩大,有力拉动了对各型舰载直升机的需求。为满足部队扩编而产生的对飞行员培训的旺盛需求,陆军和海军航空兵飞行学院各型教练直升机的装备量也在不断提升。国内军用直升机市场的发展支撑起公司为Z8系列、Z9系列、Z10、Z11等各型军用直升机配套零部件生产业务的成长。

　　3.投资建议。

　　投资要点:

　　研究机构：申银万国证券 分析师：刘洋,李晓光 撰写日期：2014-09-16

　　在研型号3年后陆续开始批产交付

　　据消息，NetJets公司称，在中国已经获得开展飞机租赁服务的许可,获得中国民用航空局CCAR-135部运营合格证。NetJets是巴菲特的伯克希尔公司旗下的一家私人飞机租赁公司。

责任编辑：zde

　　Y12系列的产销持续走高

　　主营军机配套生产任务经营形势良好

　　消防设备市场空间远超空港设备,公司将“二次创业”。公司已进国内消防车行业第一梯队,举高类消防车将放量。上半年子公司北京中卓时代收入同比增长52.89%,净利润同比增长78.19%;完成21 项新产品及重大改型产品的研发任务,并通过新时代认证中心国军标体系审核。

　　空港、消防设备、军品3 大业务驱动业绩快速增长。预计公司空港设备将保持15-20%稳定增长;消防车大幅增长超50%;军品将获大突破。

　　公司未来军品将大突破,有望形成独立板块发展。多项在研重点项目取得阶段性成果,个别项目已取得批量订单,上半年签订合同额同比增长276%。公司还为“运-20 重型运输机”配套航空军事运输保障装备,(三)消防车:业绩高速增长,举高类产品将放量。

　　国内民用直升机市场延续强劲成长势头,上半年交付量超过70架,同比增长38.5%,增速再次明显超越同期通用飞机领域的整体水平。限于竞争力差距,短期内国产自主品牌受益于市场快速成长的程度仍有限。现有民机产品中,与国外同类产品差距最小的单发轻型直升机取得的市场开拓进展相对突出。AC311截至目前已接获15架订单。继去年首批交付后,上半年再次向青海通航、上海和利通航、云南环球通航等用户交付。国产自主品牌更易突破的准军事/公共服务领域,武警部队2011年签下的26架订单继续履行,报告期内完成武警宁夏总队所属5架机的交付工作。6月,AC312A(H425)通过AEG评审,具备了批量交付民用市场的条件,预计最快年内交付启动用户海监总队。AC313明后年将批量交付武警森林部队直升机二大队。

　　中信海直

　　财务指标和产品关系反映高研发壁垒。川大智胜的人均利润为9.7万元,修正后经常性税前利润率约15%,修正后经常性人均利润为5.5万元,在产品型/产品化的服务型公司中领先。高人均利润与开发支出资本化既体现产品化特性,又体现壁垒。各产品线发展可概括为预研、鉴定认证、获奖、中标推广四个阶段,技术之间有衍生。研发与认证环节均历时数年,追赶者极难超越。

　　低空开放影响深远。《关于深化我国低空空域管理改革的意见》和《通用航空飞行任务审批与管理规定》政策指引低空开放。根据民航局和国家空管委办公室发言人表述,年内推出多项通用航空扶持政策。

　　威海广泰 002111

　　投资建议:

　　公司是一家向全球客户提供厨房小家电和商用智能厨房电器设备产品研发、制造和营销服务的上市企业，经过十多年的快速发展，公司已成为中国最具规模的电饭煲、电烤炉生产基地之一，产品销往全球30多个国家和地区。公司与三洋、东芝已结成战略合作伙伴关系，成为日本三洋小规格电脑电饭煲产品在中国大陆地区唯一的合作伙伴，及日本东芝电饭煲、电磁炉、电煎板、电热水瓶等合作产品在中国大陆地区唯一的合作伙伴。2006年，公司开始开发商用智能厨房电器系列产品，采用国内外先进的理念和数字控制等技术，结合中西烹调习惯，为中国餐饮业提供人性化、智能化的商用厨房电器和设备，以智能、节能、环保、安全、标准五大目标，推动世界中餐厨房电器设备的革命。到目前为止，公司生产商用厨房电器设备已成为国内东方美食大奖赛指定用品，国际红厨帽餐饮联盟推荐产品。公司先后获得“知识产权优势企业”，“广东省高新技术企业”等诸多荣誉。

　　公司基本面与主题兼备,空港、消防设备、军品三驱动,业绩进入快速增长轨道,未来受益通用航空产业大发展。不考虑近期收购,预计2014-2016 年EPS 为0.40/0.56/0.72 元,PE 为37/27/21 倍;如计入营口新山鹰全年业绩,我们预计备考EPS 为0.52/0.75/0.95 元,PE 为29/20/16倍;持续推荐。风险提示:通航利好政策低于预期、产业整合低于预期。

　　川大智胜 002253

　　未来五年市场空间超过300亿元。未来五年,空管(自动化、流量管理等)、仿真训练(雷达模拟机、塔台视景模拟机、数据库套件等)、培训(飞行员和空管人员)、低空放开(监视、管制和管理系统)带来市场空间超过300亿元。

　　女发言人Chris Herbert称，NetJets将首先提供私人飞机租赁服务，并计划在未来把业务扩展至私人飞机管理领域。

　　研究机构：上海证券 分析师：魏成钢 撰写日期：2014-09-04

　　公司空港设备受益出口、绿色空港新产品、通用航空大发展。上半年公司国内市场签订合同额同比增长20.86%,合同中标率为49%,稳居行业首位。国际市场签订合同额同比增长9.92%。

　　哈飞股份:业务发展平稳 业绩符合预期

　　哈飞股份 600038

　　川大智胜自主研制并销售空中交通管理领域的大型软件和重大装备,公司将空管领域的积累应用至地面智能交通领域。

　　(一)业绩符合预期;3 季报预增10-40%。

　　上半年,公司完成玻利维亚陆军所购6架Z9的出口交付工作。下半年,加纳、喀麦隆、肯尼亚等国外用户订单待交付。预计全年Z9的出口交付量超过10架,有望再次达到去年创历史新高的水平。报告期内,公司未签订新的Z9批量出口订单。

　　威海广泰:业绩符合预期;空港、消防设备、军品三大业务驱动业绩快速增长

　　在伯克希尔的年度报告中，NetJets2013年的营收增长了7.5%，或增加2.88亿美元。

　　上半年,Y12系列完成向吉林通航、浙江东华通航、内蒙古兴安盟气象局等用户3架的交付,比上年同期多1架。下半年,公司将向尼泊尔、密克罗尼西亚等国内外用户交付,全年要实现较去年翻倍的26架交付目标难度不小。上半年,公司与缅甸、吉布提签订4架Y12出口合同。Y12F预计年内取得型号合格证(TC)和生产许可证(PC),明年开始交付客户。为满足市场需求,公司计划投建第二条数字化总装线,将Y12系列的产能提升至40架/年。

　　伊立浦

　　营口新山鹰产品包括火灾自动报警系统、大空间灭火系统、智能疏散应急照明控制系统。营口新山鹰和公司协同效应明显,未来具备业绩超过公司原有“空港设备+消防车业务”的潜力。营口新山鹰承诺2014-2016 年间累计实现净利润不低于2.4 亿元,折合年均净利润8000万元。根据我们的调研,预计营口新山鹰业绩超预期概率较大。

　　A股概念股可关注山河智能（002097）、中信海直（000099）、伊立浦、威海广泰（002111）、川大智胜（002253）、哈飞股份（600038）等。

　　首次给予“增持”评级。预计2014-2016年收入为2.3、4.1、4.5亿元,净利润为0.48、1.17、1.39亿元,每股收益为0.35、0.84、1.00元,现价对应的2014-2016年市盈率为84、35、29倍。

　　研究机构：中国银河 分析师：王华君,陈显帆 撰写日期：2014-08-28

　　1.事件。

　　未来六个月内,维持“减持”的投资评级

　　川大智胜:受益于低空开放的产品型软件企业

　　主要观点:

　　股价表现的催化剂:2014年公司股价仅上涨9%,大幅落后于计算机指数。低空开放政策/订单落地/较好的业绩报告均会刺激股价。

　　AC311的改进型号AC311A上半年通过详细设计评审、转入试制阶段,8月成功完成首飞。AC332的研制立项获得集团批准,进入详细设计阶段。Z15/AC352的首飞预计将于年底进行,目前已开展CAAC取证工作。预计2016年底取得中国民航局的TC、PC,通过AEG评审,2017年开始向用户交付。中俄合作研发的30吨级重型直升机项目谈判近期出现明显进展,最快年内可确定产品的总体技术方案。

　　山河智能

　　(二)空港设备国内订单增21%;军品订单增276%。

　　(四)拟收购营口新山鹰,将“再造一个威海广泰”。

　　准军事/公共服务领域释放需求潜力

　　国际合作/转包生产项目形成新增长点