今日重点布局十大板块优

　　城市燃气行业：发改委9月1日起上调非民用天然气门站价，建议关注替代能源与中游管输公司

　　类别：行业研究机构：海通证券(600837,股吧)股份有限公司

　　事件：发改委8月12日宣布，9月1日起上调非居民用存量天然气门站价格，调价幅度为0.4元/方。

　　点评：此次天然气门站价格的上调是2013年7月调价的延续，符合之前对天然气市场化改革的预期。预计明年气价将进一步上调，在十二五期末，天然气存气量的价格将与增量气趋于同步。

　　气源价格上调，对下游配售商短期会有不利影响。建议关注替代能源(如迪森股份(300335,股吧))和中游管输公司(如国新能源、金鸿能源(000669,股吧))的投资机会。

　　本次调价的具体方案：延续13年7月调价政策，进一步提高非居民气门站价格。

　　本次调价主要针对非民用天然气存量气门站价，适用于国产陆上天然气、进口管道天然气。居民气价、非居民存量气、进口LNG和非常规天然气、化肥用气暂不调整。方案从2014年9月1日开始实行此次调价是对13年7月调整门站价格的延续，也是天然气价格市场化的其中一环。价改背后动力是国家调整能源结构，提高天然气门站价格有望改善进口气价长期倒挂问题，提高天然气进口动力和天然气资源的利用效率。

　　13年调价对城市燃气公司的业绩整体有一定负面影响。13年来，城市燃气公司(包括广州发展(600098,股吧)、深圳能源(000027,股吧)、国新能源、陕天然气(002267,股吧)、金鸿能源、新疆浩源(002700,股吧))的扣非净利增速有所放缓，13年终端配售毛利率同比下降4%，中游管输业务毛利率基本持平。

　　下游配售商：短期负面影响，长期气价上调可传导至下游。

　　此次气源价格上调，对下游配售商短期会带来不利影响。但根据过往经验，各地会出台配套调价政策，提高终端配售价格。长期来看，各地燃气公司门站气价上行压力会在一定程度上传导到下游(见表3).

　　中游管输商：气价上调有望带动能源结构调整。

　　作为能源领域的“高速公路”，中游管输商的收入增长空间取决于输气量和管输费。以门站气价上浮为先导的天然气市场化有望调动天然气生产商积极性，带动能源结构调整，进一步提升输气量和供汽量。在管输费稳定的情况下，将利好中游管输公司。建议关注金鸿能源、国新能源。

　　利好替代能源企业 。

　　此次气价调整，有利于提高替代能源经济性。作为典型生物质供热企业，迪森股份为首推标的。

　　风险提示

　　(1)宏观经济波动使得气源及管网建设进度存在不确定性 .

　　(2)天然气价格改革进度的不确定性

　　气价改革提速：尿素、甲醇、LNG贸易、焦炉煤气制LNG工程受益

　　类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　本报告导读：非居民用气存量气上调0.4元/方，略超市场0.2-0.3元/方的预期，气价改革提速，煤化工(气头尿素/甲醇)、LNG贸易、焦炉煤气制LNG工程受益。

　　摘要：

　　非居民用气存量天然气价格提高0.4元/方，提价幅度20%左右，略超市场提价0.2-0.3元/方的预期，气价改革提速。预期2015年，国内存量气仍有0.4-0.5元/方的提价空间，来达到存量气和增量气的接轨。天然气涨价预期下，煤化工、LNG贸易、焦炉煤气制LNG工程受益。重点推荐标的：三聚环保(300072,股吧)、华鲁恒升(600426,股吧)；相关标的：威远生化(600803,股吧)、鲁西化工(000830,股吧)、天科股份(600378,股吧)、华星化工(002018,股吧)。

　　存量气涨价或成为甲醇景气反转契机。天然气价格提高0.4元/方将提升气头甲醇成本400-440元/吨(甲醇单耗天然气1000-1100方/吨)，盈利压力将有效压制气头甲醇的开工，供需大幅改善。以威远生化2015年扩产完成后的120万吨/年产能计算，甲醇价格每上涨100元/吨，威远生化EPS增厚0.08元。

　　存量气提价加速气头尿素产能出清，煤头尿素供需紧张。存量气价格上涨0.4元/方，尿素成本将上升130元/吨，全部面临现金亏损状态。我们按照尿素的平均开工率70%测算，产量占比16%的气头尿素全部停产，煤头尿素需要几乎满开才能够满足国内尿素的需求。尿素价格每上涨100元/吨，煤头尿素龙头华鲁恒升和鲁西化工的EPS分别增厚0.14和0.08元。

　　天然气涨价预期下、焦炉煤气制LNG行业爆发。我们看好焦炉煤气制LNG作为连接低价的煤炭资源和高价的天然气资源的技术桥梁，行业快速成长主要基于气价改革提速。我们测算，1亿方焦炉煤气制LNG装置的ROA约40%，回收期约2.5年，投资积极性高。3-5年内焦炉煤气制LNG工程的年均规模在225-375亿元；全部投产后运营市场规模在1350-1800亿元。推荐三聚环保、相关标的天科股份。

　　风险提示：国际LNG价格大幅下跌。

　　“钦天”话农业：能繁母猪创新低，持续推荐畜禽、獐子岛(002069,股吧)、种业龙头

　　类别：行业研究机构：国信证券股份有限公司

　　7月能繁母猪数据验证后备母猪补栏积极性极低判断

　　2014年7月能繁母猪已创历史新低(7月能繁母猪存栏4538万头，上一轮低点为2010年8月的4580万头，下降0.9%；近期高点为2012年10月的5078万头，相对高点下降10.6%)，这与我们调研到的母猪持续淘汰、后备母猪补栏极低(Q1同比下降50-60%、Q2同比下降20-30%)相契合。

　　2014年4月猪价开始上涨至今已经快4个月，生猪养殖行业后备母猪补栏同比仍为负，我们判读其积极性恢复将在2014年3季度末至4季度，则按照繁育养殖周期计算，猪肉供给恢复最快为2015年底。我们对肉价周期上升持乐观判断，2014年7月淡季肉价上涨幅度已超市场预期，以生猪价格为例，我们预计2014、2015年高点区间在16-17元/kg 和19-20元/kg，其超市场一致预期概率大。

　　肉价上涨将带动上游行业稍微滞后的盈利提升。在对于肉价周期回升判断坚定的前提下，我们建议市场在3季度饲料(畜禽料)、动物疫苗行业销售压力最大的时期布局其龙头企业。以畜禽料为例，短期行业销量面临3季度下游存栏基数低、4季度对应2013年同期基数较高压力，总体，我们对肉价越乐观，对于短期畜禽料销售数据就越谨慎(2014年2-3季度)、对于2015年至2016年上半年畜禽料销售就越乐观。

　　坚持两条主线、推荐“国信农业八骏”。

　　2014年农业板块投资主要遵循两条主线：一条为行业机会，肉价周期反转带来的畜禽养殖板块以及略微滞后的上游饲料、动物疫苗板块持续时间在一年半到两年的行业性机会；另一条是个股机会，部分个股盈利回升和持续增长，超越行业表现，其中主要集中在种子龙头(登海种业(002041,股吧)、隆平高科(000998,股吧))和獐子岛等个股。

　　我们自2014年二季度持续推荐“国信农业八骏”：畜禽(牧原股份(002714,股吧)、圣农发展(002299,股吧)、雏鹰农牧(002477,股吧))、水产(獐子岛)、种子(登海种业、隆平高科)、饲料(通威股份(600438,股吧)、海大集团(002311,股吧)).

　　风险提示

　　2季度是农业板块盈利回升的转折点，但就业绩的绝对值来看，市场应持对其谨慎态度；农业生产面临天气影响较大

　　计算机行业：发改委正抓紧研究出台云计算、物联网等领域重大产业政策

　　类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司

　　市场回顾：上周沪深300指数上涨0.07%，中小板指数上涨2.70%，创业板指数上涨3.64%，计算机(中信)板块上涨4.76%。板块个股涨幅前五名分别为：中科金财(002657,股吧)、中海科技(002401,股吧)、同花顺(300033,股吧)、石基信息(002153,股吧)、长城电脑(000066,股吧)；跌幅前五名分别为：银之杰(300085,股吧)、新联电子(002546,股吧)、长城信息(000748,股吧)、汉王科技(002362,股吧)、长亮科技(300348,股吧)。

　　科大讯飞(002230,股吧)与安徽广电、时代出版(600551,股吧)、皖新传媒(601801,股吧)战略合作

　　投资建议：上周板块上涨4.76%，个股普涨。我们对于板块继续保持乐观，虽然短期可能不会有板块性大机会出现，但是个股机会非常多。近期我们持续推荐二维码支付，周末又有重大消息传出：微信5.4版本增加二维码支付功能，通过二维码给身边的人转账。未来二维码支付可能会成为微信的杀手级应用，转账功能只是开始。我们继续看好，重点关注新大陆、证通电子(002197,股吧)。本周重点关注：新大陆(二维码支付龙头)；万达信息(300168,股吧)(收购复高加速打造国内首个医疗O2O闭环)；东方国信(300166,股吧)(大数据龙头，新产品提升业绩弹性)；辉煌科技(002296,股吧)(铁路信息化龙头)；润和软件(300339,股吧)：(金融IT新锐).

　　风险提示：政府支出减少；行业竞争加剧。

　　安信家电板块：节能领跑者制度或将加快实施，利好行业龙头

　　类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司

　　市场走势：本周沪深300 指数、中小板指数、创业板指数分别上涨0.07%、2.13%、3.88%，家电板块下跌0.32%。从细分板块看，白电下跌1.70%，小家电、黑电上涨2.05%、0.00%。个股中，周涨幅前五名为：九阳股份(002242,股吧)、美菱电器(000521,股吧)、桑乐金(300247,股吧)、日出东方(603366,股吧)、天银机电(300342,股吧)；本周下跌的四只股票为：本周跌幅前五名为：深康佳A、青岛海尔(600690,股吧)、华帝股份(002035,股吧)、海信科龙(000921,股吧)、康盛股份(002418,股吧)。

　　原材料价格走势：本周LME 铜、铝现货结算价分别为6980.5、2014.5美元/吨，分别下跌155、2 美元/吨，铝价跌幅较大。据中钢协的统计数据，本周钢材综合价格指数为91.63，相较上周下跌0.03.

　　专题、节能领跑者制度或将加快实施利好行业龙头：发改委《节能减排进展顺利苗头问题不容忽视》中提出：实施能效领跑者制度，发布空调、冰箱等市场上能效最高的终端用能产品目录。

　　点评：1)起源于日本，效果良好；2)是长效机制而非短期刺激；3)目的是为了提高家电的节能环保性而非救市；4)将加速产业升级；5)或将加速淘汰机制，利好龙头，建议关注格力电器(000651,股吧)、美的集团、青岛海尔、海信科龙等。

　　投资建议：中报期间，市场关注度重回业绩，我们预计白电、厨电龙头上半年均实现良好的业绩增长，建议积极配臵。另外，智能家居概念有望提升板块估值水平、目前板块整体估值水平较低，整体看好。

　　个股方面，推荐老板电器(002508,股吧)、格力电器；同时，建议关注青岛海尔、美的集团、小天鹅A、华帝股份，并建议关注积极转型的TCL 集团和四川长虹(600839,股吧)，以及发布新型豆浆机、盈利模式或将改变的九阳股份等。

　　风险提示：房地产市场、原材料价格有波动风险。

　　证券业：基本面持续向好，风控指标放松支持行业创新

　　类别：行业研究机构：中航证券有限公司

　　简单合并报表计算的19家上市券商7月营收75.92亿元，净利29.91亿元，环比分别下降9.48%和13.71%，业绩环比下滑重要因素是高基数效应。从同比数据看，营收和净利增速分别达到66.71%和123.59%，前7月营收和净利同比分别增长23.61%和38.94%，继续保持高速增长势头。从7月市场数据看，上证综指上涨7.48%，市场交易回暖，股票成交额5.31万亿，为近40个月新高，融资融券余额再创新高，新股发行11家。行业基本面持续向好，业绩维持高增长。

　　上周五证监会发布会证实了启动《证券公司风险控制指标管理办法》修订工作，主要包括放松现有风控指标管制、引入新的风险监控指标，与之前媒体报道基本一致。放松风险监管指标将提升行业理论杠杆上限，缓解券商净资本压力。近几年资本中介和创新业务大规模开展，券商融资增加，杠杆率提升，短期看行业整体杠杆率还远不及理论杠杆上限，但是随着资本中介以及创新业务发展需要，融资渠道逐步放开后，行业杠杆率上限将成为制约行业创新发展的因素，因此从行业长远发展看需要适度放松风控指标，提升理论杠杆上限。降低净资本/净资产下限，减少创新业务净资本扣减比例，有助缓解券商净资本压力，释放出净资本空间以便更多的开展创新业务，对那些因大量开展创新业务导致净资本接近监管指标的券商尤为利好。

　　投资建议

　　行业基本面持续向好，业务创新持续推进，政策上进一步松绑有助于创新业务的开展。维持行业“增持”评级。

　　金属新材料行业：稀土铝合金电缆受益进入国网目录

　　类别：行业研究机构：广发证券(000776,股吧)股份有限公司

　　铝合金电缆进入国网新技术目录。

　　近日国家电网公司下文，针对全国人大会议《关于扩大铝合金电缆在电力行业应用的建议》进行正式答复，明确表示：电线电缆“以铝代铜”具有重要的战略意义，为进一步推动铝合金电缆在电力系统的应用，已将其纳入国家电网公司2014 版新技术目录。

　　“铝代铜”意义重大，应用端已逐步推广。

　　我国铜铝资源相对不平衡，铜资源严重缺乏，对外依存度高达75%，而铝资源相对丰富，且国内电解铝产能严重过剩。电线电缆行业占我国铜消费总量的50%以上，因此从国家资源战略的角度出发，扩大电线电缆产品中铝材的应用，可以相对节约铜资源，维护国家资源安全的意义重大。

　　目前国家电网公司已经应用过10KV、1KV 等电压等级的铝合金电缆，未来将继续关注10-35KV 铝合金电缆的技术发展，特别是国内35KV 以下铝合金电缆国标的颁布实施，开展相关应用。目前国内市场中铜电缆占比超过97%，因此未来一旦国网展开大规模应用，铝合金电缆市场空间广阔。

　　稀土铝合金是突破方向。

　　近年来，铝及铝合金电缆技术的迅速发展，产品抗腐蚀性、弯曲性方面都有了提高，在输送同等容量的情况下，综合成本可比铜电缆节约20%以上。但目前铝合金电缆存在诸多问题，制约了其应用推广：1)产品及检测标准不完善；2)10KV 以上产品缺乏应用经验；3)核心材料配方及制作工艺掌握在少数企业手中。在铝合金电缆产品中加入稀土，可以大大提高其综合性能，可以助其凭借性价比取代铜电缆。此外，稀土是我国优势资源，储量丰富，可以充分保证下游应用的资源安全。因此，我们认为稀土铝合金、稀土高铁铝合金等产品是未来我国铝合金电缆的突破方向。

　　A 股相关标的：鼎泰新材(002352,股吧)全名为“马鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司”，是一家主营稀土铝合金新材料的公司。公司主要产品为：钢绞线(稀土/PC)和钢丝，其中稀土锌铝合金镀层钢丝钢绞线是公司自主研发的科技产品，电缆产品是其重要的下游应用领域。2013 年公司实现营业收入7.22 亿元，实现毛利9611 万元；其中稀土铝合金相关收入为5.07亿元、毛利8768 万元，收入及毛利占比分别为70.76%和91.23%。公司7成收入及9 成盈利均来自于稀土铝合金产品，因此未来有望受益于国网大规模推广铝合金电缆应用。

　　风险提示。

　　稀土铝合金技术突破进度低于预期；稀土铝合金电缆产品市场推广地域预期；宏观经济波动影响电缆投资。

　　计算机行业：企业移动互联网势不可挡，空间5000亿

　　类别：行业研究机构：方正证券(601901,股吧)股份有限公司

　　企业移动互联网时代来临

　　移动技术(Mobile)、全民社交(Social)、大数据(Analysis)、云计算(Cloud)等技术综合应用将引领新一轮IT技术变革，企业内部运作效率提升成为此轮变革中的重心。

　　微信企业号即将出现、Surface Pro3正在整合移动办公、云计算和大数据技术在我国经历6年发展以及各种综合条件的成熟，使得我国企业移动互联网发展有土壤、有需求、有动力，2014年是企业移动互联网元年。

　　计算机软件将迎来10年牛市微信企业号将重塑软件行业生态，通过搭建平台、开放接口给软件公司，为广大中小企业提供云平台和客户，构建企业软件交易、电子商务交易平台。

　　生态中微信、软件商、中小企业、消费者实现共赢。软件行业生态体系重构对软件行业发展是巨大利好，新增空间5000亿以上，因此我们判断软件行业将迎来10年牛市。

　　A股计算机公司估值体系将发生转变我国计算机公司其客户多为政府或垄断行业，多数公司盈利模式仍为软件销售、系统集成、实施服务，而云计算时代盈利模式发生根本性转变，主要靠租售和实施服务，我国计算机公司面临转型。

　　在转型期间公司业绩表现较为一般，跟踪重点转向客户数量、注册用户数、合同期限、金额等，越来越接近互联网企业跟踪指标。

　　投资建议

　　可关注较大用户基数的用友软件(600588,股吧)、专注于小微企业云计算的畅捷通、专注于制造企业ERP并在研发云计算产品的鼎捷软件(300378,股吧)风险。

　　燃气行业：天然气调价好于预期，行业进入估值修复

　　类别：行业研究机构：齐鲁证券有限公司

　　投资要点

　　2014年8月12日发改委发布通知：决定自9月1日起非居民用存量天然气门站价格每立方米提高0.4元。其中，化肥用气调价措施暂缓出台，待化肥市场形势出现积极变化时再择机出台。2013年6月发改委曾出台天然气价格调整方案：区分存量气和增量气，增量气门站价格一步调整到与可替代能源价格保持合理比价关系的水平，存量气价格调整分3年实施，计划2015年到位。此次非居民用存量气价格调整是分步理顺存量天然气价格的第二步。

　　近年来我国天然气消费旺盛，年均复合增速达到15%，天然气进口量逐年增加——2013年进口天然气530亿立方米左右，对外依存度已经超过30%。此外，定价机制不合理、价格调整滞后导致进口气成本倒挂，用气紧张问题愈发严重。此次天然气存量气调价在一定程度上解决了进口管道气、LNG价格倒挂的问题，对保证国内市场供应、优化能源结构、促进节能减排将发挥重要作用。而本次调价价幅度低于预期，特别是未对居民用气价格调整，主要是考虑到下游行业的消化和承受能力而分阶段市场化。

　　不管是2013年的增量气价格上调，还是2014年的存量气价格调整，均表明天然气价格将不再是按照相关的油价和石油气价格来制定，而是逐步与市场接轨，我们隐约的可以看到气源价格完全放开由市场决定，政府只监管具有自然垄断性质的管道运输和配气的价格形成机制，天然气行业将进入良性循环。在天然气价格不断理顺的过程中，传导机制是自上而下发生的：上游拥有气源资源的企业将最先受益；中期看中游管输企业因天然气运输量的增加而享受到价改红利；对于下游城市燃气分销商来说，短期内天然气价格上调对其终端客户的需求增速有一定的负面影响，但从长期看公司业绩将随着天然气行业的成长而水涨船高。

　　2014年将开始存量气调整，可能会抑制短期的需求，但对行业长期发展利好。天然气即将进入良性循环：市场化改革->天然气价格上涨->需求可能放缓，但上游勘探开发主体积极性上升，上游主体放开实现多元化->技术创新供给增加->价格回落->下游需求再次增加。因此，我们认为天然气行业正处于量价齐升的黄金发展阶段，政策引导逐渐过渡到市场机制驱动，而相对于全球天然气24%的一次能源占比，目前国内天然气仅占一次能源消费的5.1%，未来行业具备广阔的发展空间。

　　相比去年调整增量气，本次天然气价格调整对市场的影响要大得多，涉及存量气的范围有1120亿方，占2013年表观消费量接近七成。受益最大的是上游勘探开发企业，包括油气设备和服务型公司、常规油气、页岩气、煤层气和煤制天然气公司。此次天然气调价不涉及居民用气，传导机制会相对顺畅，而且调价幅度0.4元/方好于此前一次调整到位的预期，也将利好中游管输企业和下游城市燃气分销商。此外，价格调整后气价相对于油价仍有竞争优势，我们继续看好天然气板块的估值修复机会，主要标的：广汇能源(600256,股吧)、永泰能源(600157,股吧)、国新能源、陕天然气、深圳燃气(601139,股吧)、金鸿能源。

　　医药生物行业：回归业绩支撑，重拾优质白马

　　类别：行业研究机构：信达证券股份有限公司

　　全年行业增速将呈现前低后高的走势。行业运行数据显示，2014年1-6月行业收入、利润增速小幅回升；6月单月行业收入增速继续大幅回升；我们认为，2季度开始行业增速有望提升，全年行业增速将呈现前低后高的走势；全年医药行业收入增速可能稳定在16%-18%之间，利润增速接近或略低，企业之间的分化将会进一步加剧。

　　湖北省正式公布基药招标方案。此轮基药招标整体偏于“温和”，质量与价格分别占比60%、40%；在评分中划分区别定价、统一定价两个价格层次，而区别定价品种可获得较高的分值，外资企业、国内规模企业将享受政策红利；在中标规则上，打破传统的单一中标原则，参考山东模式，取最低价及综合评分高者最终中标；低价药只要经济技术标符合者，全部直接挂网，不限企业数量，与医疗机构自行议价。纵观各省招标动态，各地均传递出回暖的信号，山东、安徽、湖南、湖北等省份均开始倾向于质量优先，不仅在质量评分中给予规模企业较高附分，而且质量层次的划分更倾向于优质企业。

　　7月份医药流通、国企改革等相关个股表现突出。从板块走势上看，医药板块7月份涨幅3.62%，跑输沪深300指数4.93个百分点。近12个月医药板块涨幅为9.97%，跑赢沪深300指数2.80个百分点。除新股莎普爱思(603168,股吧)、一心堂(002727,股吧)外，医药流通、国企改革等相关个股表现突出；前期涨幅较高的医疗器械个股回调较多。

　　行业估值水平仍处于历史高位。从估值上看，7月份医药板块整体PE(TTM，整体法)35.54倍，大盘反弹使医药板块相对沪深300的溢价回调至308%，但行业估值溢价水平仍处于历史高位。从整个消费板块来看，7月份消费板块中前期调整较多的汽车整车、食品饮料等板块表现突出。

　　投资策略：目前正处于中报密集披露期，我们认为下半年可穿戴设备、免疫治疗、干细胞、国企改革、并购等题材可能在行业政策刺激下出现反复，建议关注题材相关个股以及政策鼓励的医疗服务、医疗器械子行业，同时应关注前期调整较多的中药白马股反弹机会。

　　8月组合：天士力(600535,股吧)、康恩贝(600572,股吧)、博晖创新(300318,股吧)、利德曼(300289,股吧)。

　　风险提示：各省药品招标规则的不确定性；发改委调整中成药价格。