美的集团:智慧家居持续推进

　　风险提示：宏观经济不景气影响民众消费热情。

    中报业绩超预期。根据公告，公司2014 年上半年预计实现归属上市公司股东净利润60.59 亿元-66.86 亿元，根据备考利润表口径，较去年同期大幅增长45%-60%，对应每股收益1.44-1.59 元；反向推算，预计二季度实现归属净利润35.20-41.47 亿元，同比增长34.15%-58.04%，继一季报后，再次超出市场预期。

2014-08-15 08:21 | | 分享到： 作者：来源：华泰证券

　　综合性优势持续彰显，维持“买入”评级。集团整体上市以来，中长期发展战略、治理管控、长期激励、资源整合协同等优势逐步体现，近期核心管理层重金增持彰显对长期发展信心。预计公司2014-2016 年EPS2.33/2.79/3.26 元，考虑公司业务构成，给予10-12X 估值，未来六个月合理股价区间23.28-27.93 元，维持“买入”评级。

　　2014 年电商整体规模有望达到100 亿元，安得物流将持续提供重要支撑。

　　前期战略调整后持续复苏，盈利能力持续改善。面对行业增速趋缓态势，公司2012年主动战略收缩调整，从重量转向求质，执行“产品、效率”两大基本策略，坚持技术创新，优化产品结构、提高高端占比、改善资产和运营效率，在盈利能力持续提高基础上实现经营规模适度稳健增长。今年上半年，公司主要业务增速持续领跑行业，根据产业在线数据，前5 月公司空调、冰箱、洗衣机出货量分别增长8.5%、2.7%、5.9%；零售方面，油烟机、热水器等多项小家电产品实现较快增长，预计上半年公司整体营收增速仍有望达到20%。同时，重品质、优化升级产品结构和产品高端化，将改善盈利空间，预计上半年净利润率8%以上。展望未来，受益于新型城镇化建设和居民生活消费改善，内需空间依然较大，公司出口市场布局较早，兼顾本土化经营，海外经济复苏和公司出口产品结构优化将有助于海外规模和盈利稳步双升。

　　研究报告，报告摘要如下：　　

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　　积极快速推进智慧家居战略，抢先布局新兴业态模式。智能家居快速兴起为传统的家电制造业指引出新的发展方向，成为未来行业变革演变重要推动力。美的开放、务实、创新地推进整体智慧家居战略、电商突破战略，新时代背景下公司新经济增长模式逐步夯实，年初以来发布M-Smart 智慧家居战略，与阿里签订云端合作，智能新品快速推出上市，未来几年将投入百亿元重金打造智能家电生态圈，争夺话语权。