广发证券3月观点综述：TMT及大消费行业篇(3)

　　风险提示：经济增速超预期下滑导致行业下游需求再度陷入萎缩；原材料价格上涨的风险。环保政策放松导致小产能重新复产。行业供给端新增产能超预期释放。纸价超预期下跌导致吨纸盈利下降，纸企新增产能投放进度受阻。

　　此外，我们看好全面屏趋势及AMOLED产业链相关投资机会，未来2-3年内全面屏将在智能手机领域加速渗透，同时随着新产能的开出，OLED面板供给的紧张局面可有所缓解，推动OLED屏幕应用范围扩大。随着我国柔性AMOLED产业迈入国产化时代，我们看好OLED面板产线建设以及投产对国内OLED产业链的带动作用。具体来说，可以关注以下投资机会：

　　(二)造纸轻工：外废进口政策落地，纸品价格趋于稳定

　　风险提示：投资风格转换，食品安全事故，行业需求萎靡。

　　3月份投资建议：首先，3、4月份是上市公司年报密集披露季节，高股息率公司或有表现，经测算，纺织服装行业2017年或有股息率均值为1.28%，列SW所有行业第六，股息率排名靠前，且大幅高于A股上市公司平均股息率0.84%。其次，虽然家纺行业在春节前股价波动较大，但依然坚定看好，1月份虽然有春节因素，但龙头公司均继续保持高景气，预计销售远超之前制定的目标，一季报展望乐观。第三，细分子行业除了家纺外，高端女装亦复苏明显，1月至今预计龙头公司主品牌同店止住了之前由于基数原因增速放缓的趋势，继续保持较快增长，加上2018年渠道有望净增加，我们看好高端女装未来持续较快增长。最后，上游纺织制造板块，近期内外棉价差持续收窄，内纱价格低于外纱价格，有利于国内纱线企业订单增长。

　　(八)农业：生猪供应确定性增长，推荐后周期饲料疫苗

　　王永锋

　　近期两周是行业的年度低点。一月份业绩预告平淡放低市场预期，边际下行空间有限。上市公司本身也不愿看到股价冲高回落的大波动。

　　洪涛

　　风险提示：iPhone新系列机型销量不及预期风险；国产OLED良率提升进度低于预期风险。

　　景区方面：12月以来受雨雪天气影响，部分景区客流下滑。12月及春节期间景区客流表现一般，但海南、丽江等区域仍维持稳健增长，并且景区标的估值持续消化， 18年随着需求向好和景区供给侧转型升级，低估值景区有望迎来估值修复。

　　(九)旅游：春节三亚免税增长强劲，出境游正在回升，看好板块后续表现

　　(六)家电：年报季推荐配置业绩确定性强的家电龙头

　　赵中平

　　年初以来(截至2.23收盘)零售行业下跌5.42%，落后沪深300大盘(+0.45%)，位于申万28个一级行业中部，但部分绩优个股表现远优于行业整体水平。另一方面，商务部统计18年春节黄金周全国零售和餐饮企业实现额约9260亿元，同比增长10.2%，增速同比下滑1.2个百分点，扣除CPI因素较去年仍有放缓，增速自2011年之后基本都处于下降通道。无论二级市场表现还是行业基本面，我们都建议更多关注结构性机会。

　　酒店方面：4季度以来酒店行业延续高景气，看好18年酒店龙头量价齐升释放业绩。在基数抬高的基础上维持较高增速，12月酒店经营数据延续11月高增长，其中星级酒店12月数据表现靓丽，RevPar同比分别增长5.1%(11月为1.8%)；锦江12月经营表现延续11月高增长，锦江系、铂涛、维也纳和卢浮revpar分别增长6.1%/6.7%/1.7%，而11月为5.7%/7.9%/2.0%。酒店业高景气延续继续坚定市场对18年行业向好预期，我们认为酒店龙头18年有望享受供需向好和产品升级的双重利好。

(责任编辑：DF010)

　　风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动。

　　受益后周期需求提升，重点建议关注饲料与疫苗板块龙头。看好受益于养殖规模化提升带来的动物疫苗；看好具备成本优势的饲料龙头市场份额提升以及产业链延伸。

　　一、TMT

　　(一)零售：关注业绩增长确定、享受集中度提升的龙头个股

　　口腔医疗消费升级，有望借鉴美国的成长路径快速增长

　　罗佳荣

　　许兴军

　　(五)食品饮料：看好第三轮白酒牛市

　　风险提示：经济持续低迷，终端需求不振；人力成本持续上升。

　　从长期来看，我们认为消费电子将会经历外观形态全面屏化(高端机型的表现就是OLED渗透率提升)、交互3D化以及技术迭代5G化的趋势，我们看好国内电子产业链的长期发展。

　　(二)计算机：短期观望为主，对外部环境的不断改善持乐观态度

　　推荐逻辑仍然沿着我们年度策略报告的三条思路：可选消费、电商产业链和线下渠道整合。另外，考虑三月临近年报季，建议更加关注业绩增长确定，享受行业集中度提升的龙头个股。1)年轻女性用户的崛起，带来新用户的渗透和扩容，重点推荐三四线珠宝消费升级品种；2)有质量的收入规模增长享受高估值，电商产业链仍然是增速最快的细分领域；3)线下渠道以整合逻辑为主。