摘要:[买入评级]苏泊尔(002032)公告点评：小家电龙头的稳稳增长 持续推荐
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[买入评级]苏泊尔(002032)公告点评：小家电龙头的稳稳增长 持续推荐 时间：2018年02月26日 09:00:33 中财网 内外销合力，公司实现稳健增长，单季度盈利能力创新 高公司公布业绩快报，2017 年公司实现营业总收入141.9 亿元（ YoY+19% ）， 归母净利13.1 亿元（ YoY+21%）， 净利率9.2%（YoY+0.2pct）。全年收入保持良好增长，主要来源：1）海外市场复苏，外销实现10%以上的增长；2）国内小家电消费升级趋势显著，量价齐升，内销收入增速快于外销，其中大厨电、电饭煲等品类表现较好：厨卫业务实现翻倍以上增长，电饭煲实现25%以上的增长。 Q4 单季实现营业收入36.9 亿元（YoY+19%），归母净利4.1 亿元（YoY+23%），净利率11.1%（YoY+2.7pct）。净利率创新高，盈利能力环比改善明显。 持续受益消费升级，业绩有望持续良好增长 我国小家电行业进入消费升级新阶段，苏泊尔作为市场份额第二的龙头，竞争优势明显。未来公司的品类扩张、高端品牌布局方面将有亮点： 1）10 月18 日公告，公司拟收购上海赛博，丰富了公司在家居小家电方面的产品布局。 2）2017 年8 月31 日公告，拟收购WMF 中国区业务，WMF 定位高端，在品牌上与定位中端的苏泊尔互补，完善了公司在高端市场的布局。 同时，公司开始实施新一轮股权激励计划，内部激励机制成熟，充分调动公司高层管理人员及员工的积极性，我们认为，公司未来有望实现稳定而持续的增长。 投资建议 我们预计2017-19 年公司净利润分别为13.1、15.7、18.7 亿元，同比分别增长21.4%、20.1%、19.4%，公司作为小家电龙头，业绩有望保持增长，最新收盘价对应2018 年22.6xPE，维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格上涨；消费升级不及预期；海外市场疲软；高端业务发展不顺利；多品类业务发展不顺利。 □ .曾.婵./.袁.雨.辰 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司 |
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